帆布厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
帆布厂家
热门搜索:
行业资讯
当前位置:首页 > 行业资讯

RQFII与QFII合并央行潜台词明白无误

发布时间:2020-03-03 19:38:30 阅读: 来源:帆布厂家

文 | 安邦咨询

日前有媒体报道,中央未来会加快资本账户开放,下一步是将RQFII(人民币合格境外投资者)和QFII(合格境外机构投资者)合并,两者将不再设额度限制,并最终随人民币开放合二为一。如果该消息属实,这一政策的调整传递出中国将加大资本账户开放的信号,具有重大意义。

目前,RQFII和QFII作为境外投资机构进入中国资本市场的两个主要渠道,均设有额度限制。特别是QFII限制,被视为外资及基金进入内地资本市场最大绊脚石。截至2016年3月30日,外管局共批准QFII额度809.51亿美元、RQFII额度4714.25亿元人民币。

今年2月初,外管局颁布新规,对QFII外汇管理制度进行改革,放宽单家QFII机构投资额度上限,并对基础额度内的额度申请采取备案管理,QFII投资本金也不再设置汇入期限要求。与此同时,外管局将QFII投资本金锁定期从一年缩短为3个月,保留资金分批、分期汇出要求,QFII每月汇出资金总规模不得超过境内资产的20%。

有市场分析指出,2月份增加QFII投资本金进出便利性的决定,主要是为MSCI能在2016年6月将A股纳入新兴市场指数做准备,因为这是最重要的技术条件之一。而就在外管局公布新规后,MSCI就表示欢迎中国在申请将A股纳入国际指数之际,放宽QFII投资限制。

需要注意的是,同样在2016年2月,央行发布了2016年3号公告,鼓励境外的商业银行、保险公司、证券公司、基金管理公司及其他资产管理机构等各类金融机构,以及养老基金、慈善基金、捐赠基金等中长期机构投资者投资国内银行间债券市场,且没有额度限制。受此政策的正面影响,摩根大通和花旗纷纷表示考虑将中国债市纳入旗下指数,但一直没有实质进展。

之所以会如此,主要还是因为境外资本认为存在进入障碍。渣打驻香港高级亚洲利率策略师刘洁认为,中国国债市场在多年前就已经满足国际指数的两个条件,即最低市场规模(需超过500亿美元、400亿欧元及5万亿日元)及信用状况(国内长期信用评级需要至少为标普A-以及穆迪A3);但中国仍然不满足第三个条件,也就是未明确资金锁定期及汇回方式。摩根大通就表示,由于中国境外机构投资者最低三个月的持有期及每月汇出资金规模的上限限制,“从可纳入性角度来说构成了资本管制行为”,因此目前中国债市仍无被纳入国债-新兴市场指数的资格。

事实上,央行取消QFII以及RQFII的限额,是鼓励外部资金进入境内市场的重要举措。此前,由于国内经济基本面的恶化以及人民币汇率的持续下跌,市场恐慌心理导致资本外逃的情况比较严重,也在一定程度上加剧了境内资本市场的震荡。但从全球范围看,中国经济以及中国资本市场相比大部分经济体,仍有较大吸引力,取消QFII和RQFII的限额将会吸引更多境外避险资金进入国内的股市和债市,有利于“增加直接融资比例”目标的推进。在MSCI将于6月讨论是否将A股纳入国际指数之前,取消境外机构投资限额,无疑将增加被纳入的成功率,提高A股市场的吸引力。

此外,目前国内股市的市场结构,仍然以企业法人和个人投资者为主,机构投资者占比很小。截至2015年第三季度末,企业法人持股比例为52%,个人投资者41%,机构投资者仅仅为7%(比2014年末的10%还下降了一些),这样的结构导致市场投资者过于短视,投机成分极大,非常不利于A股的长远投资价值。在债市方面,根据IMF统计,国内债券市场的规模已经达到6.7万亿美元,位列世界第三,在过去五年里年均扩大22%。但在2015年国家允许各国央行和主权财富基金投资之前,这一市场对境外投资者基本上是关闭的。随着央行取消境外机构投资限额的政策的实施,以及今年人民币正式成为SDR篮子货币,势必各国央行将把更多资源配置到中国资产,对全球资产配置产生重大影响。同时,这也将提高中国股市中机构投资者的比例,引导资本市场更多向理性市场发展,强化股市、债市作为实体经济直接融资渠道的作用。

不过值得注意的是,在资金汇出的问题上,监管部门并无意放松对流动性特别是资金汇出的管理,资金汇出还无法做到与资金进入同步开放。去年8?11汇改后持续至今才稍稍平息下去的汇市动荡,已经清楚地表明中国还不具备足够的把握和能力以及政策框架来管理汇率市场的波动。一旦放开资本管制,能否从容应对资本账户进进出出带来的波动,仍然是一个心里没底的事情。尽管在2016年10月,人民币作为SDR篮子货币将正式生效,但出于维持国内资本市场和汇率市场稳定的要求,决策层已经不把加快推动人民币国际化作为短期追求目标了。与发达经济体选择货币政策独立性和资本自由流动不同,中国的选择基本是货币政策独立性和汇率稳定,因此维持适度的资本账户管制、在资金汇出的问题上保持谨慎态度,仍将是未来一段时间政策的基点。

央行合并RQFII和QFII并取消二者额度限制的政策,传递出中国将加大资本账户开放的信号,具有重大意义。这是鼓励外部资金进入境内市场的重要举措,会吸引更多境外资金进入国内,提高中国资本市场的吸引力,强化股市、债市作为实体经济直接融资渠道的作用。但出于维护汇率稳定的目的,资本汇出短时间内还无法做到同步放开。

(责任编辑:张振江 HN061)

水疗机

高压清洗管道

启动停止按钮接线图

金刚砂耐磨地坪

相关阅读