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申万家电黑电厨电中报业绩有望超预期

发布时间:2021-01-07 14:40:05 阅读: 来源:帆布厂家

黑电、厨电行业中报业绩有望超预期,白电龙头稳健为主:尽管受到节能补贴政策退出的影响,6月大家电品类需求有所下滑,但行业总体Q2仍受益前期地产销售回暖的拉动,需求增长较为平稳。以我们跟踪的重点公司汇总来看,预计2Q13收入仍将保持温和增长,但由于去年同期基数逐渐增高,同比增速将从Q1的同比增长20.2%回落至16.8%,具体分子行业来看:1)空调:行业4-5月总销量增长4.0%,较Q1的5.0%略有下滑,三大龙头格力、美的、海尔总出货量保持低个位数增长,Q2期间原材料价格同比下滑以及竞争缓和所带来的费用率降低,预计盈利能力能有所提升,三大龙头的盈利增速有望快于收入增速;2)彩电:尽管6月政策退出带来一定程度的销量下滑,但Q2行业整体仍受益节能补贴所带来的良好需求,加之面板价格不断回落,整机厂商五一推出的智能电视新品,行业整体中报业绩良好;3)冰洗:冰洗行业需求平淡,4-5月冰箱行业总销量同比增长2.7%,洗衣机受出口大幅下滑影响(-15.8%),4-5月总销量同比下滑2.3%,与空调品类类似,预计行业内上市公司盈利能力有望小幅受益原材料价格下降,品类结构优化、定位中高端的企业业绩情况较好;4)厨电及小家电:由于前期地产销售的竣工量提升以及二手房交易的回暖,厨电行业需求仍较乐观,预计厨电及小家电行业Q2收入规模将继续维持Q1的高速增长,并由于高利润率的电商平台,盈利能力也将继续稳步提升,优质龙头企业的业绩表现将更为亮眼。

中报业绩前瞻:1)预计中报净利润增速在50%以上的有:华意压缩(000404)(0.18元, 125%),蒙发利(002614)(0.13元, 549%,外汇远期及理财产品收入),TCL集团(0.07元, 124%),四川长虹(600839)(0.05元, 53%,电视销售较好),海信科龙(000921)(0.43元, 52%),深康佳A(0.04元, 271%);2)预计净利润增速在30%以上的有:海信电器(600060)(0.65元, 48%,二季度销量增速较好,面板价格回落),老板电器(002508)(0.56元, 35%,受益地产销售复苏),华帝股份(002035)(0.31元, 40%);2)同比在20%-30%之间的有:美的电器(000527)(0.7元, 25%,主营恢复业绩反弹),格力电器(000651)(1.17元, 23%,收入增速平稳,费用率控制),苏泊尔(002032)(0.43元,24%,三四线、出口有所改善),合肥三洋(600983)(0.36元, 20%);3)同比在0-20%之间的有:青岛海尔(600690)(0.79元, 16%,冰洗业务稳定,空调业务持续改善),奥马电器(002668)(0.55元, 10%),美菱电器(000521)(0.17元, 16%),日出东方(603366)(0.57元, 10%),三花股份(002050)(0.33元, 4%,电子膨胀阀上量,德国业务亏损有影响),开能环保(300272)(0.12元, 13%);4)同比下滑的有:小天鹅A(0.31元,-8%,渠道变革费用加大),九阳股份(002242)(0.34元,-2%)。

结论及投资建议:受到政策退出影响,短期家电需求不振,但我们认为前期地产销售将带动未来3-6个月家电消费,因对Q3之前的销售并不悲观,并且从长期看政策退出以及新能效标准的出台,有望进一步优化行业格局。考虑到目前板块表现已反映前期众多利空已释放,且随着进入夏季,近期全国高温渐起,有望拉动空调销售,几大行业龙头估值已具有安全边际,因此维持行业“看好”评级。近期组合推荐具有业绩改善弹性及整体上市事件催化的美的电器(13PE10.1X),中报有望重拾增长、长期成长逻辑不变的格力电器(13PE8.4X),冰洗业务稳定增长、空调业务改善显著、股权激励正面催化的青岛海尔(13PE8.2X)和通过多品类多品牌和多渠道市场拓展的老板电器(13PE27.2X),同时关注中报增速较高,前期跌幅较多的海信电器和海信科龙。

风险提示:1)宏观经济持续紧缩影响国内终端消费需求;2)大宗原材料价格大幅波动所带来的成本压力。(申银万国)

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