申万家电黑电厨电中报业绩有望超预期

黑电、厨电行业中报业绩有望超预期，白电龙头稳健为主：尽管受到节能补贴政策退出的影响，6月大家电品类需求有所下滑，但行业总体Q2仍受益前期地产销售回暖的拉动，需求增长较为平稳。以我们跟踪的重点公司汇总来看，预计2Q13收入仍将保持温和增长，但由于去年同期基数逐渐增高，同比增速将从Q1的同比增长20.2%回落至16.8%，具体分子行业来看：1）空调：行业4-5月总销量增长4.0%，较Q1的5.0%略有下滑，三大龙头格力、美的、海尔总出货量保持低个位数增长，Q2期间原材料价格同比下滑以及竞争缓和所带来的费用率降低，预计盈利能力能有所提升，三大龙头的盈利增速有望快于收入增速；2）彩电：尽管6月政策退出带来一定程度的销量下滑，但Q2行业整体仍受益节能补贴所带来的良好需求，加之面板价格不断回落，整机厂商五一推出的智能电视新品，行业整体中报业绩良好；3）冰洗：冰洗行业需求平淡，4-5月冰箱行业总销量同比增长2.7%，洗衣机受出口大幅下滑影响（-15.8%），4-5月总销量同比下滑2.3%，与空调品类类似，预计行业内上市公司盈利能力有望小幅受益原材料价格下降，品类结构优化、定位中高端的企业业绩情况较好；4）厨电及小家电：由于前期地产销售的竣工量提升以及二手房交易的回暖，厨电行业需求仍较乐观，预计厨电及小家电行业Q2收入规模将继续维持Q1的高速增长，并由于高利润率的电商平台，盈利能力也将继续稳步提升，优质龙头企业的业绩表现将更为亮眼。

中报业绩前瞻：1）预计中报净利润增速在50%以上的有：华意压缩(000404)（0.18元， 125%），蒙发利(002614)（0.13元， 549%，外汇远期及理财产品收入），TCL集团（0.07元， 124%），四川长虹(600839)（0.05元， 53%，电视销售较好），海信科龙(000921)（0.43元， 52%），深康佳A（0.04元， 271%）；2）预计净利润增速在30%以上的有：海信电器(600060)(0.65元， 48%，二季度销量增速较好，面板价格回落)，老板电器(002508)（0.56元， 35%，受益地产销售复苏），华帝股份(002035)（0.31元， 40%）；2）同比在20%-30%之间的有：美的电器(000527)（0.7元， 25%，主营恢复业绩反弹），格力电器(000651)（1.17元， 23%，收入增速平稳，费用率控制），苏泊尔(002032)（0.43元，24%，三四线、出口有所改善），合肥三洋(600983)（0.36元， 20%）；3）同比在0-20%之间的有：青岛海尔(600690)（0.79元， 16%，冰洗业务稳定，空调业务持续改善），奥马电器(002668)（0.55元， 10%），美菱电器(000521)（0.17元， 16%），日出东方(603366)（0.57元， 10%），三花股份(002050)（0.33元， 4%，电子膨胀阀上量，德国业务亏损有影响），开能环保(300272)（0.12元， 13%）；4）同比下滑的有：小天鹅A（0.31元，-8%，渠道变革费用加大），九阳股份(002242)（0.34元，-2%）。

结论及投资建议：受到政策退出影响，短期家电需求不振，但我们认为前期地产销售将带动未来3-6个月家电消费，因对Q3之前的销售并不悲观，并且从长期看政策退出以及新能效标准的出台，有望进一步优化行业格局。考虑到目前板块表现已反映前期众多利空已释放，且随着进入夏季，近期全国高温渐起，有望拉动空调销售，几大行业龙头估值已具有安全边际，因此维持行业“看好”评级。近期组合推荐具有业绩改善弹性及整体上市事件催化的美的电器（13PE10.1X），中报有望重拾增长、长期成长逻辑不变的格力电器（13PE8.4X），冰洗业务稳定增长、空调业务改善显著、股权激励正面催化的青岛海尔（13PE8.2X）和通过多品类多品牌和多渠道市场拓展的老板电器（13PE27.2X），同时关注中报增速较高，前期跌幅较多的海信电器和海信科龙。

风险提示：1）宏观经济持续紧缩影响国内终端消费需求；2）大宗原材料价格大幅波动所带来的成本压力。（申银万国）

如何导致的盆腔炎呢

南京皮肤病医院_预防灰指甲的方法有哪些？

重庆治疗生殖疱疹的好医院

上海静安肾病医院

南京皮肤病研究院#怎样才能知道牛皮癣是否好转？有哪些症状？

上海医院妇科在线